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申万宏源桂浩明:券商股是价值回归还是非理性炒作

时间:2019-03-08 00:30来源:君丰金融 作者:君丰金融信息网 点击:
  要谈论最近如火如荼的春季行情,券商股是绕不开的。自前一周的周末起,券商股连续出现了集体涨停的走势,这种状况即便是在2015年也是不多见的。虽然在本周四,券商股的行情有所收敛,部分品种有了一定的调整,但运行的基本趋势并没有发生改变,周五该板块再度发力上涨。而且不管怎么说,券商股对行情的引领作用也是十分明显的。剖析其强劲行情背后的信息密码,也有助于人们更好地认识当前的市场。

  应该看到,本轮券商股的上涨并非偶然。去年以来,股市低迷,成交萎缩,两融规模下降,IPO速度放缓,加上质押爆仓风险出现,券商经营十分困难,有的已经出现亏损,其估值自然也是大幅下降。无疑,很多问题的出现与行业内的各种风险有关,而一旦风险得到缓解,情况就会出现很大的改变。去年年底的时候,监管部门开始着手化解券商的质押风险,同时也着力推进股票交易的正常化,这些都对券商有利。也正是在这样的背景下,券商股开始了上涨,特别是随着股市成交量的放大,券商的经营环境也得到了改善,这就促成了其强势上涨。

  考虑到之前券商的“出清”是比较彻底的,很多股票价格十分便宜,因此到了现在,一旦上涨起来,盘子相对比较轻,力度也就比较大。

  当然,具有上涨的条件,不等于说就能够连续涨停。面对几天来券商股的超强表现,一些投资者感觉到有点过热,这种担忧也是有道理的。其实,一个明摆着的现实是,现在券商的分化越来越大,尽管处于同样的市场环境中,不同券商之间经营上的差异还是十分明显的。一些“头部券商”利用自身的各种优势,在业务结构上已经有了很好的调整,并且能够极大地受惠于金融业的供给侧改革,在科创板等新兴业务上获得很好的收益。但是也会有大量的中小券商,业务结构老化,缺乏创新能力,在激烈的市场竞争中不断丢失传统市场的份额,在开拓新业务上举步维艰。这样的券商,虽然在当下的行情中也能够上涨,但毕竟缺乏后劲。有的没有涨多少市盈率已经非常高了。投资这类券商其实风险是相当大的。

  对于券商股需要作具体分析。就目前它们的表现来看,很难简单地讲都是合理的价值回归,或都是非理性的炒作。当前有一些好的券商股,其股价还没有到位,仍然有着不错的上升空间,因为它们的经营状况将会随着股市的回暖而全面走好。但也会有一些较为平庸的券商(从绝对数来说还不少),现在就已经透支了未来的成长,表现出了较大的风险性。从这个角度来说,接下去券商股是要分化的,今后笼统地说券商股,可能在操作上已经很难有什么意义了。

  券商股如此,其实大盘也是这样。行情起来时,往往是大家一起涨,但其实现在上市公司的业绩分化是相当大的,即便是在科技板块中,也还是会有些公司无法受益于经济结构转型所带来的机会,无法摆脱困境。像这样的公司,股价出现超跌反弹并无不可,但要长时间逆基本面上涨,那是不现实的。有鉴于2015年的市场教训,今年的股市表现一定会更多呈现出重视业绩、重视成长性以及重视公司内部治理的特点,从而具有更好的韧性与抗风险能力。作为投资者,也应该充分意识到这一点,在行情开始的时候就注意把关注的重点放在基本面良好的股票上,以理性的思维对待当前的行情,客观判断券商股的走势,也同样地对待其它各种股票。 (责任编辑:君丰金融)


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